من المتوقع أن يُبقي مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في ختام اجتماعهم اليوم الأربعاء، أسعار الفائدة ثابتة، لكنهم سيُعدّلون آراءهم بشأن الاقتصاد، وربما بشأن المسار المُستقبلي لأسعار الفائدة.
إذا كانت أسعار السوق صحيحة، فمن المُستبعد تقريباً أن يُغيّر صانعو السياسات في البنوك المركزية مستوى سعر الفائدة الرئيسي الحالي، المُستهدف في نطاق يتراوح بين 4.25% و4.5%. وقد دعا رئيس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، وزملاؤه في الأسابيع الأخيرة إلى اتباع نهجٍ صبورٍ لا يتطلب منهم التسرع في اتخاذ أي إجراء.
مع ذلك، من المُتوقع أيضاً أن يُقدموا تلميحاتٍ حول مسار الأمور في ظلّ غموض سياسات الرئيس دونالد ترامب التجارية والمالية. قد يشمل ذلك أي شيء، بدءاً من تعديلاتٍ في توقعات التضخم والنمو الاقتصادي، وصولاً إلى عدد مرات خفض أسعار الفائدة، إن وُجدت أصلاً، وفقاً لما ذكرته شبكة “CNBC”، واطلعت عليه “العربية Business”.
كبير الاقتصاديين في “أليانز تريد” أميركا الشمالية، دان نورث، قال: “لا توجد فرصة لخفض أسعار الفائدة اليوم الأربعاء، لذا تُصبح جميع الأمور الأخرى أكثر أهمية”. سيقولون ببساطة: “لسنا في عجلة من أمرنا الآن على الإطلاق”.
في الواقع، كانت هذه هي الرسالة السائدة من باول وزملائه في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة. ففي خطاب ألقاه في وقت سابق من هذا الشهر أمام خبراء اقتصاديين في نيويورك، أصرّ باول على أنه “لا داعي للعجلة” في ظل سعي محافظي البنوك المركزية إلى “توضيح أكبر” بشأن توجه إدارة ترامب.
بعد ذلك، سيُترك للجمهور مهمة دراسة التحديثات التي يُجريها الاحتياطي الفيدرالي على توقعاته الفصلية بشأن أسعار الفائدة، والناتج المحلي الإجمالي، والبطالة، والتضخم. واستناداً إلى البيانات الأخيرة، قد يرفع الاحتياطي الفيدرالي توقعاته للتضخم لعام 2025 (في ديسمبر، كانت التوقعات 2.5% لكلٍّ من التضخم الأساسي والتضخم العام) مع خفض توقعاته للناتج المحلي الإجمالي (من 2.1%). سيُجري باول مؤتمره الصحافي المعتاد بعد الاجتماع.
فيما يتعلق بمسألة أسعار الفائدة، ستستخدم اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة مخطط “النقاط البيانية” الخاصة بها لنوايا الأعضاء كلٌّ على حدة.
هناك خلاف كبير حول ما قد يحدث. قد تُبقي اللجنة على توقعاتها لشهر ديسمبر بخفضين، أو تُلغي أحدهما أو كليهما، أو -على الأرجح- تُضيف تخفيضاً آخر كتعبير عن قلقها من تباطؤ محتمل. يبدو أن كل شيء وارد.
وقال نورث: “أعتقد أن التخفيض قد يكون واحداً أو لا تخفيضات هذا العام، خاصةً إذا استمرت الرسوم الجمركية”. وأضاف: “لا أعتقد أنهم سيحاولون إنقاذ الاقتصاد بخفض أسعار الفائدة، لأنهم يعلمون أنه إذا أجّجوا التضخم، فسيضطرون إلى العودة والبدء من جديد”.
ويخشى الاقتصاديون من أن رسوم ترامب الجمركية قد تُعيد إشعال التضخم، خاصةً إذا أصبح الرئيس أكثر صرامة بعد أن يُصدر البيت الأبيض مراجعة عالمية لوضع الرسوم الجمركية في 2 أبريل. إذا ازداد قلق الاحتياطي الفيدرالي بشأن التضخم الناتج عن الرسوم الجمركية، فقد يُصبح أكثر تردداً في خفض الفائدة.
قال تييري ويزمان، الخبير الاستراتيجي العالمي في سوق الصرف الأجنبي وأسعار الفائدة في ماكواري، إن قلق المستثمرين مُحقّ بشأن الاتجاه الذي تُشير إليه اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة.
كتب ويزمان: “ينبع هذا القلق من الشك في أن الاحتياطي الفيدرالي لم يعد “مسيطراً” بعد الآن، بعد أن تخلى عن السيطرة على السياسة الاقتصادية الكلية لإدارة ترامب”. وأضاف: “في ظل حالة عدم اليقين الحالية، والزيادة الأخيرة في توقعات التضخم، قد يجد الاحتياطي الفيدرالي صعوبة في الإشارة إلى ثلاثة تخفيضات أخرى في أسعار الفائدة، أو حتى تخفيضين آخرين. قد يؤجل تخفيضاً واحداً إلى عام 2026، تاركاً تخفيضاً واحداً فقط في المتوسط لعام 2025”.
إذا قرر الاحتياطي الفيدرالي الالتزام بتخفيضين، فمن المرجح أن يكون ذلك “لتجنب زيادة الاضطرابات الأخيرة في السوق”، وفقاً لما ذكره ديفيد ميريكل، الخبير الاقتصادي في غولدمان ساكس، في مذكرة.
تحوم متوسطات أسواق الأسهم الرئيسية حول منطقة التصحيح، أو انخفاض بنسبة 10% عن أعلى مستوياتها.
في الماضي، وتحت فكرة “خيار البيع من الاحتياطي الفيدرالي”، أصبحت الأسواق تتوقع من البنك المركزي تخفيف سياسته استجابةً لاضطرابات السوق. لا يتوقع المتداولون خفضاً أولياً لأسعار الفائدة حتى يونيو على الأقل، ويضعون في الحسبان تخفيفاً إضافياً بمقدار ربع نقطة مئوية، وفرصة بنسبة 50-50 تقريباً لخطوة ثالثة بنهاية العام، وفقاً لمقياس FedWatch التابع لمجموعة CME لأسعار العقود الآجلة للأموال الفيدرالية.
لكن هذا قد يكون طموحاً للغاية، كما قال ويزمان.
“في الواقع، يبدو أن الأسواق أصبحت أكثر تشاؤماً تجاه الاحتياطي الفيدرالي، وبدلاً من إظهار ثقته في توقعاته، قد يُصدر الاحتياطي الفيدرالي إشارات عدم ثقة. بعبارة أخرى، قد يترك اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة العديد من الأسئلة دون إجابة، وكذلك المؤتمر الصحافي لجاي باول”، مستخدماً لقب باول.
كما يمكن للجنة أن تعالج برنامج “التشديد الكمي” الخاص بها، حيث تسمح بسحب مستوى محدد من عائدات السندات المستحقة من الميزانية العمومية شهرياً. وتتوقع الأسواق على نطاق واسع أن ينهي بنك الاحتياطي الفيدرالي البرنامج في وقت لاحق من هذا العام، وقد شهدت الاجتماعات الأخيرة مناقشة حول أفضل السبل للتعامل مع محفظة البنك المركزي من سندات الخزانة والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري والتي تبلغ قيمتها 6.4 تريليون دولار.
